고려아연 압수수색, 유상증자 부정거래 의혹의 전말
2025년 4월 23일, 서울남부지검 금융·증권범죄합수부가 고려아연 본사를 비롯한 사무실 6곳, 경영진 주거지 5곳 등 총 11곳에 대해 대대적인 압수수색을 벌였습니다. 이번 강제수사는 지난해 단행된 2조 5천억 원 규모의 유상증자 과정에서 자본시장법 위반, 즉 부정거래 의혹이 불거진 데 따른 것입니다. 압수수색 대상에는 유상증자 주관사인 미래에셋증권과 KB증권도 포함됐습니다.
사건의 발단: 경영권 분쟁과 자사주 매입
고려아연은 2024년 하반기부터 영풍그룹·MBK파트너스와의 경영권 분쟁에 휘말려 있었습니다. 영풍-MBK 연합은 적대적 인수합병(M&A)을 시도하며 공개매수를 단행했고, 이에 맞서 고려아연은 경영권 방어를 위해 약 1조 8천억 원을 들여 자사주 공개매수를 실시했습니다. 공개매수가는 89만 원까지 치솟았고, 이로 인해 회사의 재무 부담이 급격히 가중됐습니다.
이 과정에서 고려아연은 2024년 10월 4일부터 23일까지 자사주 공개매수를 진행했습니다. 당시 회사는 “공개매수 이후 재무구조에 변경을 가져오는 계획이 없다”고 공시했습니다. 그러나 실제로는 공개매수 기간 중인 10월 14일부터 유상증자를 위한 실사가 주관사(미래에셋증권)를 통해 이미 진행되고 있었습니다.
유상증자 발표와 시장의 반발
공개매수 종료 직후인 10월 30일, 고려아연은 주주배정 방식으로 2조 5천억 원 규모의 대규모 유상증자를 전격 발표했습니다. 신규 발행 주식 수는 기존 발행주식의 20%에 달했고, 발행가액은 67만 원으로 책정됐습니다. 이 자금은 대부분 차입금 상환에 쓰인다는 계획이었습니다.
하지만 이 유상증자 발표는 시장에 큰 충격을 안겼습니다. 주가는 하한가로 직행했고, 일반 주주들은 “공개매수에 참여했지만 곧바로 유상증자가 단행돼 지분 희석과 손해를 입었다”며 강하게 반발했습니다. 소액주주와 기관투자자들은 “주주가치 훼손” “공정공시 위반” 등을 들어 비판의 목소리를 높였습니다.
금융감독원 조사와 검찰 수사 착수
유상증자 발표 직후 금융감독원은 “공개매수와 유상증자가 이미 계획돼 있었다면, 신고서에 중대한 사실이 빠진 것”이라며 부정거래 가능성을 경고하고 조사에 착수했습니다. 조사 결과, 미래에셋증권이 공개매수 기간 중 유상증자 실사를 진행한 사실이 드러났고, 금감원은 2025년 1월 이 사건을 검찰에 이첩했습니다.
자본시장법 제178조는 금융투자상품 매매·거래 과정에서 중요사항에 관해 허위로 기재하거나 표시하는 행위를 금지하고 있습니다. 공개매수 신고서에 “재무구조 변경 계획 없음”이라고 했으나, 실제로는 대규모 유상증자가 준비되고 있었다면 이는 허위공시 및 부정거래에 해당할 수 있다는 게 당국의 시각입니다.
압수수색과 수사의 쟁점
검찰은 이번 압수수색에서 PC, 문서 등 관련 증거물을 확보해 자본시장법 위반 여부를 본격적으로 들여다보고 있습니다. 특히
- 공개매수 전 유상증자 계획의 사전 수립 및 미공시
- 공개매수 신고서 허위기재 여부
- 경영진 및 주관사(미래에셋증권, KB증권)의 역할
- 경영권 분쟁 과정에서의 자본시장 질서 교란
등이 수사의 핵심 쟁점입니다.
경영권 분쟁 이후 고려아연에 대한 압수수색은 이번이 처음입니다. 검찰은 자사주 공개매수와 유상증자, 그 사이의 공시와 실제 경영계획 사이에 불일치가 있었는지, 그리고 이로 인해 시장과 주주들이 피해를 입었는지 여부를 집중적으로 파고들고 있습니다.
경영권 분쟁과 기업 신뢰의 위기
이번 사태는 단순한 법 위반 의혹을 넘어, 국내 대표 비철금속 기업의 경영권 분쟁, 주주가치 훼손, 기업 신뢰도 하락 등 복합적 위기를 드러내고 있습니다. 경영권 분쟁은 일단락됐지만, 자사주 매입과 유상증자 등 방어 전략이 오히려 신용등급 하락, 재무구조 악화, 주가 급락 등 후폭풍을 낳았습니다.
특히 반도체·배터리 등 국가 전략산업에 필수적인 황산 공급망을 쥐고 있는 고려아연의 불안정은 산업계 전반의 리스크로 번질 수 있다는 우려도 나옵니다.
향후 전망과 과제
검찰 수사가 본격화되면서, 최윤범 회장 등 경영진의 법적 책임, 주관 증권사들의 내부통제 문제, 주주·시장 신뢰 회복 방안 등이 주요 과제로 떠올랐습니다. 만약 자본시장법 위반이 확인될 경우, 경영진과 회사는 민·형사상 책임을 피하기 어렵고, 유상증자 자체가 무효화될 가능성도 배제할 수 없습니다.
또한 이번 사건은 국내 자본시장의 공정성과 투명성, 그리고 경영권 분쟁 시 기업의 대응 전략에 대한 경종을 울리고 있습니다. 향후 금융당국과 사법당국의 조사 결과에 따라 고려아연은 물론, 유사한 경영권 방어 사례에도 큰 영향을 미칠 전망입니다.
결론
고려아연 압수수색은 단순한 기업 내부의 문제가 아니라, 자본시장 질서와 주주 신뢰, 나아가 국가 산업 경쟁력까지 직결된 중대한 사안입니다. 검찰의 수사 결과가 어떻게 나올지, 그리고 고려아연이 이번 위기를 어떻게 극복할지 산업계와 투자자, 시장 모두의 이목이 집중되고 있습니다.